摘要：艾赢战略首席分析师吕刚告知《华夏时报》记者，网红式九毛九所寻求的毛扩面“网红”形式让自己站上了商场的风口，一起也获得了本钱商场的张背债率高估值。但品牌强化和食物安全是危机站稳商场的要害，在这方面九毛九还有很长的鲈鱼路要走。华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 于娜 见习记者 王瑜 北京报导。兽药

具有“九毛九西北菜”、高企“太二酸菜鱼”的网红式九毛九世界控股有限公司（09922.hk）（下称“九毛九”）凭仗网红效应得以高速扩张，但近期有些“脚步不顺”。毛扩面

5月12日，张背债率九毛九宣告受疫情影响将封闭北京、危机天津、武汉等地的22家门店；仅3天之后，其广州一家门店又爆出食物安全问题：作为首要食材的净鲈鱼，被检测出抗生素残留。

树立24年的九毛九近年在网红效应的加持下高速开展，门店数量和营收数据大幅增加。本年1月公司成功在香港上市后，成为本钱商场的宠儿，被看做“下一个海底捞”。但扩张之下九毛九的运营管理能力也在饱尝极大检测，速度的背面也存在着危险。

艾赢战略首席分析师吕刚告知《华夏时报》记者，九毛九所寻求的“网红”形式让自己站上了商场的风口，一起也获得了本钱商场的高估值。但品牌强化和食物安全是站稳商场的要害，在这方面九毛九还有很长的路要走。

“网红”饭馆的诞生。

可以被拿来与海底捞比较，九毛九是有底气的。

材料显现，1995年26岁的山西人管弘毅在海口市开起了一家“山西面王”，用7年时刻逐渐站稳脚跟。2003年，管弘毅带着山西面食进军美食之都广州，并于2005年将总部迁至广州，品牌更名为“九毛九”，主打“定心餐桌”的健康餐饮理念。

九毛九的菜品质量和口味在广州商场逐渐遭到认可，随后开端加快开展。2010年九毛九调整运营战略：在引入IDG等组织出资者的一起，定位变为快时髦的连锁运营餐饮企业，开店战略逐渐锁定在购物中心。

随后的5年间，九毛九旗下门店数量达到了99间，但仍集中于广东省内。真实让九毛九完成全国拓宽的是在2014年12月引入一亿元组织出资、施行“网红”战略后。

2015年起，九毛九创建“太二酸菜鱼”品牌，打出“每天只卖100条鱼”、“不供给外卖”、“四人以上不招待”等标语。

凭仗拔尖的口感和特别的运营方法，太二酸菜鱼在网络上名声大噪。九毛九顺势加快布局分店，太二酸菜鱼门店数量从2016年的4家增加到2019年的98家。

尝到甜头的九毛九尔后在“网红”路上越走越远。从2016年开端连续创建“不怕虎牛腩煲”、“咧嘴餐厅”、“2颗鸡蛋煎饼”、“怂”和“那未大叔是大厨”，并出资“遇见小面”、“狮头牌卤味研究所”、“疆二代大盘鸡”等品牌。

尽管这些子品牌多半消失在视界中，没能仿制“太二酸菜鱼”的神话，但九毛九的“快时髦”定位没有不坚定：不断以新品牌立异、试错，并将成功品牌快速仿制。

2016年九毛九请求在A股上市。但或许耐不住A股绵长的等候期，于2018年撤回请求，并于2020年1月登陆H股。

扩张路上的“踉跄”。

九毛九之所以遭到本钱追捧，要归功于其迅猛的增加势头。

据招股书显现，截止2019年6月底，九毛九具有及运营147间九毛九餐厅、98间太二餐厅。最新年报也显现，九毛九2019年完成收入26.87亿元，同比增加41.97%；净利润达2.17亿元，同比增加174.7%。九毛九还方案至2021年新开设约370间自营餐厅。

但运营规模的快速扩张应战着九毛九的管理能力。

5月15日，广东省商场监督管理局官网发布关于8批次食物不合格的布告，九毛九一门店“上榜”。

布告显现，广州九毛九餐饮连锁股份有限公司顺德大良顺峰新天地分店出售的，来自佛山市麦点食物有限公司运营的净鲈鱼（淡水鱼），氯霉素不符合国家标准规则。依据农业部发布的《动物性食物中兽药最高残留定量》，食用氯霉素会导致再生障碍性贫血和血小板削减、肝损害等健康损害，为制止运用的药物。

音讯一出九毛九股价一度跌落超越15%，截止记者发稿时股价回升至11.86元，与事发后股价相差无几。本钱商场或许将其解读为偶发性事情，但这却是对九毛九运营形式的一次重要警示。中国食物工业分析师朱丹蓬指出，食物安全是企业的原则问题，此次事情暴露出九毛九在质量内控系统、供应链管理上的短板。

在官网上九毛九介绍太二酸菜鱼只用鲈鱼烹制，严格把关保证食材无污染和药品残留。本次被检测出氯霉素超支的食材净鲈鱼，供货商为佛山市麦点食物有限公司。据天眼查数据显现，佛山市麦点食物有限公司正是九毛九的全资子公司。

除了供应链品控出现问题以外，九毛九在赴港上市的招股书中还提及，旗下有29间餐厅及一间中心厨房，未获得相关消防安全组织的必要消防安全查验批阅。对此九毛九方面解释为与新消防法有必定联络，部分证照推迟发放导致。

浮光下的危机。

跟着旧日旗舰品牌“九毛九西北菜”在北京、天津、武汉部分门店封闭，“快时髦”打法的坏处也显露出来：当新鲜感不再，品牌的吸引力也在下降。

九毛九2019年财报显现，算计占到公司总营收98.6%的九毛九西北菜和太二酸菜鱼餐厅翻座率均出现下降态势。

其间九毛九西北菜餐厅由2018年的2.4次/天降至2019年的2.3次/天；而太二酸菜鱼餐厅由4.9次/天下滑至4.8次/天。一起，两大品牌的同店出售额增速放缓，九毛九西北菜和太二酸菜鱼同店出售增加率分别为0.2%和4.1%，而2018年则分别为4.4%和7.7%。

对此九毛九解释为外卖职业对餐厅客流的影响，以及新太二餐厅开设于新商场，需树立品牌知名度。

朱丹蓬告知《华夏时报》记者，九毛九定位和产品体现有误差，其自身从菜品到场景的时髦元素并缺乏，营销上的新鲜感曩昔之后，会晤临客流下降的危机。

但特别的运营形式决议了九毛九是不能“慢”下来的。

为了加快扩张占有商场，九毛九2016年-2018年的净利润率一直在5%以下，2019年大幅进步到了6.91%。海底捞净利率为8.8%。对此九毛九解释为经过运营的标准化水平，降低了职工本钱。而一旦扩张放缓，将难以坚持利润率。

另一方面，九毛九还要靠扩张来缓解高负债下的资金链压力。

2019年九毛九资产负债率为89.68%，而同期海底捞负债率为48.45%、西安饮食为43.78%、全聚德为21.19%。“轻时髦”形式决议了九毛九会有更高的负债率，一旦增加势头放缓，现金流压力就会猛然增大。

就食物安全问题记者联络九毛九董秘办公室，截止发稿未收到回复。

见习修改：方凤娇 主编：陈岩鹏。